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潛在交易數(shù)量增加金額降低

上半年，全球油氣資源并購市場呈現(xiàn)潛在交易數(shù)量增加，但涉及并購金額持續(xù)走低的重要特點。上半年市場存在的潛在交易達(dá)到391宗的歷史最高水平。潛在交易數(shù)量增加反映上半年全球并購市場明顯的復(fù)蘇態(tài)勢：賣方想進(jìn)一步兜售非核心資產(chǎn)，并以此實現(xiàn)公司在低油價下的戰(zhàn)略調(diào)整;買方計劃在油價觸底回升階段，通過及時購買優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，積極把握上游油氣行業(yè)的周期性投資機(jī)會。

從買賣雙方的匹配程度看，上半年市場上計劃買入油氣資產(chǎn)的潛在交易數(shù)量仍少于計劃售出資產(chǎn)的潛在交易數(shù)量，但與2015年同期相比，二者規(guī)模差距已明顯縮小。根據(jù)咨詢公司伍德麥肯錫的統(tǒng)計，上半年計劃買入上游油氣資產(chǎn)的交易較2015年同期增加20%，計劃售出資產(chǎn)的交易僅較2015年同期降低4%。

從潛在交易涉及金額看，上半年市場上潛在交易涉及金額同比有明顯下降趨勢，2670億美元的總資產(chǎn)估值創(chuàng)近十年最低紀(jì)錄。潛在交易涉及金額上半年持續(xù)降低的原因基于兩方面：一是國際油價持續(xù)低迷，盡管5、6月出現(xiàn)反彈，但影響了并購交易的評價油價水平，導(dǎo)致市場上所有待交易資產(chǎn)估值全面下降;二是國際油價經(jīng)歷近兩年的低迷走勢后，二季度出現(xiàn)一定的復(fù)蘇跡象，使石油公司售出資產(chǎn)計劃有所調(diào)整，市場上出現(xiàn)了“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)惜售與非核心資產(chǎn)剝離”并存的局面，導(dǎo)致待售資產(chǎn)估值降低。

評價油價均值大幅降低

上半年，全球上游油氣資產(chǎn)并購交易的評價油價均值約72美元/桶，遠(yuǎn)低于2015年的84美元/桶。但從波動范圍看，上半年并購交易評價油價走勢較平穩(wěn)，一、二季度均值分別為71美元/桶和72美元/桶;完全不同于2015年同期跌至60美元/桶后迅速反彈至80~90美元/桶的“暴跌暴漲”波動態(tài)勢。

從并購交易評價油價的分布范圍看，上半年單筆并購交易的評價油價最高為挪威國家石油公司并購瑞典倫丁石油公司歐洲資產(chǎn)時使用的102美元/桶，最低的評價油價為戴文能源公司并購部分北美資產(chǎn)時使用的38美元/桶。大型交易選擇的評價油價相對集中，對上半年評價油價的波動走勢有穩(wěn)定作用。從不同區(qū)域交易資產(chǎn)的定價看，上半年油氣并購交易的評價油價未出現(xiàn)明顯的地域特征，各地區(qū)不同資產(chǎn)的評價油價差異較大，僅與油氣資產(chǎn)的規(guī)模和質(zhì)量有關(guān)。

油企市場表現(xiàn)各異

國際石油巨頭上半年購入資產(chǎn)規(guī)模大于售出規(guī)模，4年內(nèi)第二次成為并購市場的“凈買家”。從交易數(shù)量看，上半年國際石油巨頭參與上游油氣并購交易數(shù)量僅6宗，與2015年同期的5宗基本持平，但低于近5年同期14宗的平均水平。從交易涉及金額看，上半年國際石油巨頭僅花費26億美元的并購資金，遠(yuǎn)低于2015年同期。其中，挪威國油兩筆交易共出資18億美元增持了倫丁石油在歐洲的資產(chǎn)，成為國際石油巨頭上半年最大的油氣資產(chǎn)收購交易。上半年國際石油巨頭在油氣資產(chǎn)剝離方面也相對謹(jǐn)慎，僅售出約21億美元的資產(chǎn)，包括BP出售挪威分公司部分資產(chǎn)、挪威國油將北美馬塞勒斯頁巖區(qū)部分資產(chǎn)出售給EQT公司等規(guī)模較大的交易。

獨立石油公司上半年油氣資產(chǎn)購買和出售均保持活躍。其中購買油氣資產(chǎn)交易13宗，售出油氣資產(chǎn)交易39宗，連續(xù)十年成為國際油氣并購市場的“凈賣家”。在油氣資產(chǎn)購買方面，上半年總計購入資產(chǎn)金額高達(dá)132億美元，遠(yuǎn)高于2015年同期的39億美元，基本能與近5年同期的均值140億美元持平。約有價值117億美元的購入資產(chǎn)集中在北美地區(qū)，其中最大的兩宗交易為森科爾能源公司斥資46億美元并購加拿大油砂公司股份，以及Range資源公司42億美元并購Memorial資源公司開發(fā)項目股份。

而在北美以外地區(qū)，Oil Search公司8.91億美元收購Interoil公司資產(chǎn)則成為上半年金額最大的交易。在油氣資產(chǎn)售出方面，上半年共售出油氣資產(chǎn)147億美元，超過121億美元的資產(chǎn)剝離活動發(fā)生在北美地區(qū)，占總金額的82%;其中，馬拉松石油公司成為上半年獨立石油公司中的“大賣家”，共售出超過9.5億美元的油氣資產(chǎn)，包括8.7億美元剝離美國懷俄明州部分提高采收率項目。

國家石油公司上半年堅持謹(jǐn)慎的并購策略，15年內(nèi)首次成為國際市場上的“凈賣家”。在油氣資產(chǎn)購買方面，國家石油公司參與購買的交易數(shù)量僅9宗，涉及金額39億美元，遠(yuǎn)低于210億美元的5年均值;參與油氣資產(chǎn)售出的交易數(shù)量為8宗，涉及金額51億美元。印度國家石油公司上半年購入資產(chǎn)最多，與俄羅斯石油公司的兩次交易分別獲得Taas-Yuryakh油田29.9%的股份和Vankorskoye油田23.9%的股份，耗資32億美元，占全球國家石油公司上半年購買總額的82%。油氣資產(chǎn)售出方面，除俄羅斯石油大筆出售油田股份外，巴西國家石油公司繼續(xù)執(zhí)行其151億美元的非核心資產(chǎn)剝離計劃。

私募基金等公司上半年在全球油氣并購市場上保持活躍。資產(chǎn)買入方面，上半年共完成上游油氣資產(chǎn)并購交易39宗，涉及金額超過64億美元，北美市場上的非常規(guī)油氣資源仍是此類公司收購熱點。上半年共完成北美頁巖油資產(chǎn)收購交易15宗，涉及金額19億美元;完成對北美各類非常規(guī)天然氣資產(chǎn)收購交易13宗，涉及金額23億美元;規(guī)模較大的收購交易包括Terra能源投資財團(tuán)9.1億美元收購皮盎司盆地頁巖氣資產(chǎn)、Merit能源投資財團(tuán)8.7億美元收購馬拉松石油公司頁巖油區(qū)塊，以及EnerVest公司12億美元購買鷹福特頁巖油氣資產(chǎn)等。資產(chǎn)售出方面，共剝離油氣資產(chǎn)41億美元，主要原因包括：部分公司2015年購買的油氣資產(chǎn)已有收益，實現(xiàn)了既定戰(zhàn)略目標(biāo)，因此出售套現(xiàn);部分公司進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，剝離了盈利能力相對較差的油氣資產(chǎn)。

北美地區(qū)并購活動反彈強(qiáng)于其他地區(qū)

上半年，北美地區(qū)仍是全球油氣資源并購市場交易最活躍的區(qū)域。其中，并購交易為139宗，占全球上半年總數(shù)的75%，較2015年同期增加48%;交易金額為273億美元，較2015年同期上漲60%，占全球上半年總額的67%。在美國，上半年上游油氣資源并購交易為103宗，較2015年同期的59宗大幅增加75%，甚至高于近5年同期98宗的平均水平;上半年并購交易總金額為183億美元，較2015年同期的100億美元大幅增加83%，但仍低于近5年同期315億美元的平均水平。在加拿大，油氣資源并購交易持續(xù)低迷，36宗的交易數(shù)量與2015年同期基本一致，低于近5年來44宗的平均水平;交易金額為90億美元，較2015年同期增長28%。從公司角度看，獨立石油公司和私募基金在北美的交易活躍，上半年分別在該地區(qū)完成并購交易金額117億美元和72億美元，并購目標(biāo)主要是頁巖油氣和油砂等非常規(guī)油氣資源。

在北美以外地區(qū)，上半年非洲和亞洲上游油氣資源并購市場持續(xù)低迷，交易數(shù)量和交易金額呈“雙降”態(tài)勢，其中非洲分別降低了30%和63%，亞洲分別降低了63%和90%。大洋洲與俄羅斯-中亞地區(qū)則出現(xiàn)交易數(shù)量大幅降低，但交易金額有所增長的“單降”態(tài)勢，其中大洋洲交易數(shù)量下降25%，但交易金額增長35%;俄羅斯-中亞地區(qū)交易數(shù)量下降20%，但交易金額較穩(wěn)定，同比增長了1%。歐洲是2016年上半年除北美外唯一實現(xiàn)交易數(shù)量和交易金額“雙升”的區(qū)域，交易數(shù)量為18宗，較2015年同期增長80%;交易金額為40.5億美元，較2015年同期暴漲1476%。

非常規(guī)油氣資源仍是熱點

按資源類型分析，非常規(guī)油氣資源仍是上半年全球油氣資源并購市場的熱點。頁巖油方面，上半年交易數(shù)量為49宗，較去年同期增長63%;上半年交易金額為73億美元，與去年同期的74億美元比略有下降。其中，美國二疊紀(jì)盆地和鷹福特頁巖區(qū)是上半年頁巖油并購交易較集中的地區(qū)，分別實現(xiàn)并購交易金額32億和12億美元。

非常規(guī)天然氣方面，上半年交易數(shù)量為40宗，較2015年同期增長36%;交易金額約102億美元，低于近5年同期均值125億美元。其中，致密氣相關(guān)交易數(shù)量為12宗，金額高達(dá)65億美元;頁巖氣相關(guān)交易數(shù)量為28宗，交易金額為36億美元。

油砂方面，上半年共發(fā)生 9宗并購交易，交易金額為58億美元。除森科爾能源公司的并購活動外，泰國Reignwood資源公司斥資近兩億美元并購Twin Butte能源油砂資產(chǎn)、加拿大Freehold公司1.3億美元收購赫斯基油砂資產(chǎn)等，也是較有影響的油砂資源并購交易。